中银国际:供过于求格局未改 沪胶或继续下行探底

本期观点:

8月全球天胶产区正处于割胶旺季,原料供应将逐渐增加。另外,马来西亚和印尼限制出口政策到期,市场担忧后期出口或增加。流通环节,目前符合标准的混合胶能够顺利通关,对进口混合胶影响减弱,未来库存将有重新上升可能。上期所库存44.54万吨处于高位。2020年度低位,贸易商和工厂低价补货情绪提升,市场交易量明显增多。

7月中旬时天胶市场低位整理,全乳胶由于价格偏低,市场需求相对较好。进入下旬,泰国干旱和印尼减产的消息刺激沪胶反弹,现货市场报价小幅跟涨。但是下游橡胶制品行业处于季节性淡季,对上涨行情看法谨慎,沪胶涨后迅速回落,现货市场询盘多维持刚需,交投气氛偏淡。7月底,中米第十二轮经贸谈判在上海举行,双方分歧偏大,特朗普发推特表示要对3000亿中国进口商品加征10%征税。另外美联储降息25bps,但是国内货币政策并未跟随,美联储主席鲍威尔则并未明确加息周期就此开启。市场避险情绪上升,沪胶创新低。

7月橡胶现货价格下跌,国外产区原料收购价格松动致使加工成本支撑弱化,供应商报盘明显下调。其中烟片胶跌势最为明显,主要受日胶下跌拖拽。月底合艾产区胶水价格较上月下降10泰铢至42泰铢/kg,杯胶较上月下降7.8泰铢至34泰铢/kg。

7月日胶和新加坡标胶表现偏弱,日胶下跌9.2%,新加坡标胶下跌6.3%。日本橡胶库容扩大消息引发下跌。上海期货交易所库存增加2.84万吨至44.54万吨,高库存仍压制沪胶价格。

7月底沪胶主力合约与云南乳胶期现价下降至240元/吨,与泰国烟片期现价差为-2235,主要是期货价格大跌引起。与上月相比,青岛保税区进口原料价格环比下跌3-5%,与去年同期相比,烟片价格上涨幅度最大,同比上涨19.77%。标胶价格同比也上涨6-10%。

图1:期现价差图

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图2:沪胶主力合约和RSS3现货价差图

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图3:保税区原料价格图

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表1:青岛保税区东南亚天然橡胶价格对比

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7月沪胶2020年1-4月全球天然橡胶需求为459.1万吨,较去年同期增加1%。然而,全球产量同比减少5.1%至395.4万吨,供应短缺63.7万吨。2020年7月,国际货币基金组织23日在智利首都圣地亚哥发布报告说,2020年和2020年世界经济增速预计分别为3.2%和3.5%,较今年4月份的预测值均下调0.1个百分点。

原料市场:

7月份,东南亚天然橡胶产出继续增加,原料收购价格出现明显松动,市场对未来供应压力的担忧情绪升温。泰国南部、越南、马来西亚天然橡胶主产区陆续进入雨季,天气良好,产出相对正常。个别地区产量恢复缓慢,如泰国北部、东北部地区,遭遇近十年来最严重干旱,割胶进程受阻;印尼主产区苏门答腊及加里曼丹地区的橡胶树受真菌性病害影响严重,预计今年或减产15%。7月份,国内产区偶尔因台风和降雨影响割胶,整体割胶情况较为平稳。据悉,本月环保督察组进入海南,限制产区民营胶厂开工,多数胶水流向国营胶厂,导致原料收购价格宽幅下跌;云南产区气候相对正常,胶水产量逐渐提升,下游需求较为平稳,拖拽原料价格逐渐回落,中旬后加速下跌。截至月底,海南地区原料收购价格回落至9.8-10.1元/公斤;云南地区全乳胶原料收购价格跌至9.5-9.7元/公斤,标二胶原料收购价格跌至9.4-9.6元/公斤。

(责任编辑:名流棋牌游戏)

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