广名流棋牌游戏发基金:预期美降息会持续 黄金、美债打开上涨空间

2020年从未有过的财政顺周期的扩张,延长了经济上行的时间;一旦财政收缩,则经济存在压力。

 当前市场已经将降息Price in,一旦不及预期,股市则存在下跌风险。这意味着美联储需要顺应市场预期,避免金融条件因股市下跌而收紧。

2.纠正利率曲线倒挂

期限利差转负是美联储是否降息的强观测指标。今年以来,市场对降息的预期和期限利差息息相关。以月度数据来看,当前期限利差已经转负了3个月,美联储需要通过降息来降低短端利率,使期限利差回归正常。

3.阻止失业率的回升

 另一个观察是否降息的强有效指标是失业率。美国的失业率目前已经处于过去50年最低水平,但调查数据显示,美国的消费者信心指数似乎已经见顶,而工作 hard to get 的比例也出现见底回升的走势。经验上看这两个指标对失业率都有一定的领先意义,这意味失业率存在见底回升的风险。

 失业率是经济周期的重要表征指标,目前在外围的冲击下,OECD的失业率已经开始回升,美联储需要预防式降息来阻止美国失业率的回升,延长产出扩张的周期。

4.推动通胀预期的回升

2020年以来,随着失业率的显著走低,美国的通胀一直保持在偏低的水平,菲利普斯曲线失效。部分美联储的官员认为,在低利率的背景下,美联储需要迅速降息以刺激市场的通胀预期,否则市场会陷入日本式的通缩预期之中,即低通胀之下市场涨工资提价格的动力消失,从而导致通缩的自我预期实现。可以看出2020年以来,美国的通胀预期中枢已经出现了明显的下移。

二、本次降息值得关注的地方及影响

1.市场对未来降息的预期剧烈下调

本次议息会议的表态偏鹰派,市场的降息预期出现了剧烈的调整:从全年降息2次半下调到1次,从明年5月之前降息3次以上下调至2次。因此鲍威尔讲话之后,美股和黄金跌,美元指数涨。

2.美联储降息对大类资产价格的影响

降息之前的看法是在基准情形中:1)趋势上看好未来1-2年黄金和美债的表现,但未来半年向上的空间相对有限,其中买入黄金的主要目的不是为了向上的弹性,而是对冲不确定性的风险。2)趋势上看美股在未来1-2年存在显著调整的风险,但预期未来半年尚不会马上反应:

 股市在降息之后有涨有跌,取决于经济是否已经或者即将陷入衰退。考虑到美国经济在未来半年衰退的风险很小,降息对市场有利,但在1年以上的维度来看存在风险。

 债券的收益率在降息前后均会下行,并且经济下行越剧烈,利率下行的幅度就越大。考虑到当前市场已经隐含了两次半降息,意味短期来看长短端利率继续向下的空间相对有限。

(责任编辑:名流棋牌游戏)

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